中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》答記者問
來源:中國證監(jiān)會
8日，國務院印發(fā)了《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2014〕17號，以下簡稱《若干意見》）。記者就此采訪了中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人。
一、《若干意見》發(fā)布后，引起了新聞媒體和社會各界的廣泛關注，請您簡要介紹一下出臺《若干意見》的背景。
答：《若干意見》是貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神、全面深化資本市場改革的綱領性文件，從經濟社會發(fā)展全局的高度，對新時期資本市場改革、開放、發(fā)展和監(jiān)管等方面進行了統(tǒng)籌規(guī)劃和總體部署，對于指導當前和今后一個時期資本市場各項工作具有重要現(xiàn)實意義，也必將對我國資本市場的長期穩(wěn)健發(fā)展產生深遠影響。
資本市場是社會主義市場經濟和現(xiàn)代金融體系的重要組成部分。20多年來，我國資本市場快速發(fā)展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場體系，為促進改革開放和經濟社會發(fā)展、建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度作出了重要貢獻。但總體上看，我國資本市場起步晚、發(fā)展時間短，仍處在新興加轉軌的階段，還很不成熟，一些體制機制性問題依然存在，新情況新問題不斷出現(xiàn)。主要表現(xiàn)在：市場體系仍不健全，市場主體總體上不夠成熟，市場機制有待進一步完善，市場功能發(fā)揮不平衡，市場運行穩(wěn)定性不足等。這些問題影響了資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展，必須下大力氣，采取有效措施，逐步加以解決。
當前，我國正處于全面深化改革的新時期。進一步促進資本市場健康發(fā)展，有利于構建符合我國實際的多樣化投融資平臺，拓寬企業(yè)和居民投融資渠道，更好地滿足日益增長的多元化投融資和風險管理需求，使市場在資源配置中起決定性作用；有利于發(fā)揮資本市場引導創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的功能優(yōu)勢和機制優(yōu)勢，激發(fā)各類經濟主體的創(chuàng)新活力，推動經濟結構戰(zhàn)略性調整和發(fā)展方式轉變；有利于進一步豐富資本市場的投資產品，拓寬居民獲得財產性收入的渠道，促進保障和改善民生；有利于優(yōu)化金融市場結構，健全金融市場體系，提高直接金融比重，增強我國金融市場運行的穩(wěn)定性和金融體系的抗風險能力，防范和分散金融風險。
在這種背景下，國務院出臺《若干意見》，對當前和今后較長一段時期促進資本市場健康發(fā)展進行頂層設計、作出統(tǒng)籌部署，體現(xiàn)了黨中央、國務院對資本市場改革發(fā)展的高度重視，對統(tǒng)一思想認識、明確發(fā)展方向、凝聚全社會推進資本市場改革發(fā)展的共識具有重要意義，為釋放改革紅利、鼓勵創(chuàng)新發(fā)展、激發(fā)市場活力、優(yōu)化外部環(huán)境、夯實市場基礎、加強市場監(jiān)管、維護市場穩(wěn)定創(chuàng)造更為有利的條件和政策環(huán)境。
二、《若干意見》提出的進一步促進資本市場健康發(fā)展的總體要求是什么？
答：《若干意見》從指導思想、基本原則和主要任務三個方面，提出了進一步促進資本市場健康發(fā)展的總體要求。
關于指導思想，一是要高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發(fā)展觀為指導，貫徹黨中央和國務院的決策部署，解放思想，開拓進取。二是要緊緊圍繞促進實體經濟發(fā)展，依靠改革創(chuàng)新，堅持市場化和法治化取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者特別是中小投資者合法權益。三是要激發(fā)市場創(chuàng)新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協(xié)調發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風險。四是要積極發(fā)展混合所有制經濟，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結構，提高上市公司質量，增強企業(yè)競爭能力，促進資本形成和股權流轉，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結構調整和經濟社會持續(xù)健康發(fā)展。
關于基本原則，《若干意見》提出，資本市場改革發(fā)展要從我國國情出發(fā)，積極借鑒國際經驗，處理好“四對關系”：一是市場與政府的關系，二是創(chuàng)新發(fā)展與防范風險的關系，三是風險自擔與強化投資者保護的關系，四是積極推進與穩(wěn)步實施的關系。
關于主要任務，《若干意見》提出，要加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監(jiān)管、高效率的股權市場，規(guī)范發(fā)展債券市場，拓展期貨市場，著力優(yōu)化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環(huán)境，實現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協(xié)調發(fā)展。到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
三、我們注意到，《若干意見》在指導思想中提出，要促進直接融資與間接融資協(xié)調發(fā)展，提高直接融資比重。請問這方面的主要考慮是什么？
答：直接融資和間接融資的比例關系，反映了一國金融市場結構。與間接融資相比，直接融資具有風險共擔、利益共享的市場化機制，資金來源和風險相對分散，服務實體經濟尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和中小微企業(yè)的能力更強。從國際經驗來看，隨著一國經濟不斷發(fā)展，直接融資比重逐步提高，資本市場在金融體系中發(fā)揮的作用越來越大是普遍規(guī)律。
2012年底，我國直接融資占比為42.3%，不僅低于美國（87.2%）、日本（74.4%）、德國（69.2%）等發(fā)達國家，也低于印度（66.7%）、印度尼西亞（66.3%）等發(fā)展中國家，與我國經濟社會發(fā)展實際需求不相匹配。直接融資和間接融資比例的失衡，使我國金融風險高度集中于銀行體系，客觀上也加重了實體經濟融資難和融資貴、居民投資渠道有限等問題。更重要的是，這種失衡一直處在加強的趨勢。2007年至2012年，銀行資產占金融總資產的比重由53%上升至76%。因此，促進直接融資與間接融資協(xié)調發(fā)展、提高直接融資比重具有全局意義。
資本市場是直接金融的高效平臺。《若干意見》提出，要發(fā)展多層次股票市場，規(guī)范發(fā)展債券市場，培育私募市場，提高證券期貨服務業(yè)競爭力等政策措施，一個重要考慮就是順應當前我國居民多元化投資和企業(yè)多樣化融資的大趨勢，健全多層次資本市場體系，豐富金融工具和產品供給，提高證券期貨經營機構的服務能力和水平，從而健全促進社會儲蓄高效轉化為投資的機制，擴大直接融資，優(yōu)化融資結構，防范和分散金融風險。
四、近年來，隨著創(chuàng)業(yè)板建立和發(fā)展、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)試點擴大到全國、區(qū)域性股權市場積極探索，多層次股票市場初步形成。請問：《若干意見》就今后一個時期繼續(xù)發(fā)展多層次股權市場提出了哪些政策措施？
答：加快多層次股權市場建設，是健全多層次資本市場體系的一項重要任務?！度舾梢庖姟丰槍Ξ斍按嬖诘耐怀鰡栴}，圍繞市場載體、市場主體、市場機制三個角度提出了具體政策措施。
在市場載體方面，目前存在的主要問題是有的市場板塊競爭力不強，有的市場板塊制度安排不完善，有的市場板塊功能定位不清晰等。針對這些問題，《若干意見》明確了多層次股權市場的體系結構，提出要壯大主板、中小企業(yè)板市場，改革創(chuàng)業(yè)板市場，加快完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，在清理整頓的基礎上將區(qū)域性股權市場納入多層次資本市場體系，從而加快多層次股權市場建設。
在市場主體方面，目前存在的主要問題是上市公司規(guī)范化運作水平不高、回報投資者能力不強、激勵約束機制不健全等。為此，《若干意見》緊緊圍繞提高上市公司質量這一目標，提出了引導上市公司通過資本市場完善現(xiàn)代企業(yè)制度、履行好信息披露義務、增強持續(xù)回報投資者能力、規(guī)范控股股東和實際控制人行為、鼓勵建立市值管理制度、完善股權激勵制度、允許按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃等政策措施。
在市場機制方面，目前存在的主要問題是市場配置資源的作用尚未得到充分發(fā)揮，發(fā)行上市、并購重組、公司退出等環(huán)節(jié)的市場化程度仍有待提高?！度舾梢庖姟诽岢觯e極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度。充分發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組過程中的主渠道作用，實現(xiàn)公司產權和控制權跨地區(qū)、跨所有制順暢轉讓。構建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，逐步形成公司進退有序、市場轉板順暢的良性循環(huán)機制。
五、債券市場是多層次資本市場的重要組成部分?！度舾梢庖姟吩趥袌龇矫嬗心男┱叽胧?？
答：近年來，我國債券市場實現(xiàn)了快速發(fā)展。相關資料顯示，截至2013年底，公司信用類債券余額達9.2萬億元。債券市場在拓寬投融資渠道、服務實體經濟發(fā)展、提高直接融資比重、分散金融風險等方面發(fā)揮了重要作用，但也面臨一些深層次矛盾和結構性問題，如品種不夠豐富、市場相對分割、信用約束機制不健全和違約處置機制不完善等。為推動解決這些問題，《若干意見》按照發(fā)展與規(guī)范并舉的思路提出了相應舉措。
一手抓發(fā)展。就是完善公司債券公開發(fā)行制度，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，豐富適合中小微企業(yè)的債券品種，統(tǒng)籌推進符合條件的資產證券化發(fā)展。在符合投資者適當性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉托管機制，促進債券跨市場順暢流轉。鼓勵債券交易場所合理分工、發(fā)揮各自優(yōu)勢。
一手抓規(guī)范。就是充分發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調機制作用，各相關部門按照法律法規(guī)賦予的職責，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監(jiān)管，建立投資者保護制度，加大查處虛假陳述、內幕交易、價格操縱等各類違法違規(guī)行為的力度。同時，強化債券市場信用約束，強化發(fā)行人和投資者的責任約束，健全債券違約監(jiān)測和處置機制，切實防范道德風險。
六、《若干意見》在統(tǒng)籌規(guī)劃股票、債券、期貨市場發(fā)展的同時，還單列一條對培育私募市場作出了具體部署，這在國務院文件中是第一次。請問，這是基于什么考慮？
答：私募市場主要指面向特定對象、采取非公開方式募集資金和進行交易的金融市場，該市場既包括股票（股權）、債券、基金等金融產品，也涵蓋了場內及場外的交易方式。境外成熟資本市場通常是以私募市場、場外市場為基礎發(fā)展壯大起來的。我國資本市場在過去20多年中，主要圍繞交易所市場和公募市場展開，私募市場剛剛起步，發(fā)展空間和潛力巨大。當前，培育私募市場，不僅可以健全多層次資本市場體系，拓展市場服務范圍，增強對新興產業(yè)、中小微企業(yè)的服務能力，還能夠有效拓寬居民投資渠道，激發(fā)民間投資活力，提高社會資金使用效率。
為培育私募市場，《若干意見》首先提出了證券私募發(fā)行的總體要求。主要包括，建立合格投資者標準體系，規(guī)范募集行為。對私募發(fā)行不設行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎上，向累計不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產品。針對私募產品的風險收益特點，建立健全私募產品發(fā)行監(jiān)管制度，切實強化事中事后監(jiān)管。建立促進經營機構規(guī)范開展私募業(yè)務的風險控制和自律管理制度安排，以及各類私募產品的統(tǒng)一監(jiān)測系統(tǒng)。
在實踐中，私募投資基金是重要的投資主體，因此《若干意見》對發(fā)展私募投資基金進行了專門規(guī)定。主要是：按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善各類私募投資產品的監(jiān)管標準。依法嚴厲打擊以私募為名的各類非法集資活動。完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，研究制定保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關政策。創(chuàng)新科技金融產品和服務，促進戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展。
七、期貨市場是資本市場的重要組成部分?！度舾梢庖姟吩谶@方面有什么政策措施？
答：建立在商品、股票、債券等基礎產品之上的期貨衍生品，是現(xiàn)代市場定價體系的核心和專業(yè)風險管理工具。截至2013年底，我國共上市38個商品期貨品種和2個金融期貨品種，形成了覆蓋農產品、金屬、能源、化工和金融等國民經濟重要領域的期貨品種體系，成交量居于世界前列。但與實體經濟的客觀需求和成熟市場狀況相比，我國期貨市場的產品結構、中介機構結構、投資者結構和市場服務能力等方面還存在諸多不足。為了建設一個與我國經濟金融發(fā)展程度相匹配、與風險管理需求相適應、競爭力強的期貨市場，《若干意見》從兩個方面提出了政策措施。
一方面是發(fā)展商品期貨市場?！度舾梢庖姟诽岢?，以提升產業(yè)服務能力和配合資源性產品價格形成機制改革為重點，繼續(xù)推出大宗資源性產品期貨品種，發(fā)展商品期權、商品指數(shù)、碳排放權等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，增強期貨市場服務實體經濟的能力。比如，原油、天然氣、電力等期貨品種，有色金屬、農產品等商品類指數(shù)期貨產品，以及服務生態(tài)文明建設的碳排放權期貨等環(huán)保類衍生品。同時，針對我國期貨市場以散戶為主、法人客戶占比低、市場深度不足的問題，《若干意見》還提出，允許符合條件的機構投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業(yè)運用風險管理工具的不必要限制。
另一方面是建設金融期貨市場。目前，國際衍生品市場中，金融期貨及衍生品占比超過90%。我國期貨市場仍以商品期貨為主，金融期貨發(fā)展不夠，相應的新型交易工具多數(shù)還處于研發(fā)階段。對此，《若干意見》提出，配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產品。這包括了權益類、利率類、匯率類三大類金融衍生品。在此基礎上，《若干意見》還重點強調要逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種；逐步發(fā)展國債期貨，進一步健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。
八、長期以來，我國證券期貨經營機構的競爭力不強，資產規(guī)模偏小，盈利模式相對單一，《若干意見》對破解這一難題有哪些政策措施？
答：證券公司、基金管理公司、期貨公司等證券期貨經營機構是資本市場重要的組織者、參與者。進一步促進資本市場健康發(fā)展，離不開一支具有較強競爭力的證券期貨經營機構隊伍。為了落實黨的十八大報告提出的“提高證券行業(yè)競爭力”的要求，《若干意見》提出了四個方面的政策措施。
一是放寬業(yè)務準入。證券期貨行業(yè)本質屬于競爭性行業(yè)。以功能監(jiān)管為導向，放寬行業(yè)準入，可以有效打破行業(yè)和業(yè)務分割，激發(fā)活力、促進競爭?！度舾梢庖姟诽岢龅恼甙ǎ簩嵤┳C券期貨業(yè)務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構申請證券期貨業(yè)務牌照；積極支持民營資本進入證券期貨服務業(yè)；支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。
二是促進中介機構創(chuàng)新發(fā)展?！度舾梢庖姟诽岢隽瞬煌C券期貨經營機構的發(fā)展目標。對于證券經營機構，要形成若干具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行；對于基金管理公司，要向現(xiàn)代資產管理機構轉型；對于期貨經營機構，要提高行業(yè)集中度；對于會計師事務所、資產評估機構、評級增信機構和律師事務所等服務機構，要強化監(jiān)督，提升執(zhí)業(yè)質量和公信力，打造功能齊備、分工專業(yè)、服務優(yōu)質的金融服務產業(yè)。同時，《若干意見》也有針對性地提出了具體的政策措施。比如，支持證券期貨經營機構拓寬融資渠道，擴大業(yè)務范圍；在風險可控前提下，優(yōu)化客戶交易結算資金存管模式；支持證券期貨經營機構、各類資產管理機構圍繞風險管理、資本中介、投資融資等業(yè)務自主創(chuàng)設產品；規(guī)范發(fā)展證券期貨經營機構柜臺業(yè)務。鼓勵創(chuàng)新決不能放松監(jiān)管、忽視風險。要強化風險防范和審慎監(jiān)管，證券期貨中介機構必須始終牢固樹立風險意識，任何時候都要把風險防范放在第一位。
三是壯大專業(yè)機構投資者。機構投資者在穩(wěn)定市場運行、強化市場約束、倡導理性文化等方面作用重大。機構投資者不夠發(fā)達是我國資本市場的突出問題。對此，《若干意見》提出，要支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險資金、境外長期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規(guī)模。推動商業(yè)銀行、保險公司等設立基金管理公司，大力發(fā)展證券投資基金。
四是引導證券期貨互聯(lián)網業(yè)務有序發(fā)展?！度舾梢庖姟愤m應網絡新技術的發(fā)展，提出支持證券期貨服務業(yè)、各類資產管理機構利用網絡信息技術創(chuàng)新產品、業(yè)務和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網企業(yè)參與資本市場，擴大資本市場服務的覆蓋面。同時，針對互聯(lián)網業(yè)務潛在的風險隱患，《若干意見》也強調要建立健全證券期貨互聯(lián)網業(yè)務監(jiān)管規(guī)則，以堵塞監(jiān)管漏洞，強化風險監(jiān)測，推動資本市場互聯(lián)網業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展。
九、以開放促改革、促發(fā)展、促創(chuàng)新，是我國經濟社會發(fā)展的重要經驗?！度舾梢庖姟穼ο乱徊劫Y本市場擴大開放有何要求？
答：我國資本市場20多年來取得了巨大發(fā)展成就，但總體上看，資本市場整體開放水平滯后于實體經濟的開放進程。當前，利率與匯率市場化改革穩(wěn)步推進，對資本市場的對外開放提出了迫切要求，也帶來了發(fā)展機遇?！度舾梢庖姟犯鶕藢萌腥珪岢龅摹巴苿淤Y本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”的要求，進一步明確了資本市場擴大開放的措施。
一是便利境內外主體跨境投融資。長期以來，滬、深股市合格境外機構投資者持股占流通市值比例不到2%，而從全球范圍看，境外投資者相關占比大多在25%至45%之間。境內機構和個人投資境外市場的渠道也不夠便捷。為了適應境內外主體的投資需求，《若干意見》提出，擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的范圍，提高投資額度與上限。穩(wěn)步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場。建立健全個人跨境投融資權益保護制度。
二是逐步提高證券期貨行業(yè)對外開放水平?？傮w來看，當前我國證券期貨經營機構國際化經營尚在起步階段，競爭力有待提高?！度舾梢庖姟窂膬蓚€方面對行業(yè)的對外開放作出了安排。一方面，對于證券期貨經營機構，要適時擴大外資參股或控股的境內證券期貨經營機構的經營范圍，鼓勵境內證券期貨經營機構實施“走出去”戰(zhàn)略，增強國際競爭力；另一方面，要推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認。
三是加強跨境監(jiān)管合作。隨著資本市場走向開放，境內外市場聯(lián)系日益密切，產品結構日趨復雜，業(yè)務模式不斷創(chuàng)新。監(jiān)管工作將面對日益復雜的市場運行環(huán)境，有必要加強跨境合作。對此，《若干意見》提出，完善跨境監(jiān)管合作機制，加大跨境執(zhí)法協(xié)查力度，形成適應開放型資本市場體系的跨境監(jiān)管制度；深化與香港、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū)的監(jiān)管合作；加強與國際證券期貨監(jiān)管組織的合作，積極參與國際證券期貨監(jiān)管規(guī)則制定。
十、促進資本市場健康發(fā)展的一個題中應有之義，就是有效防范和化解金融風險。請問《若干意見》對這個問題是怎樣考慮的？
答：資本市場是高風險市場，有效防范系統(tǒng)性區(qū)域性風險是資本市場改革發(fā)展的永恒主題。當前我國資本市場的風險總體可控，但一些潛在隱患仍未消除，歷史上積累的老問題和改革中帶來的新情況相互聯(lián)系、交叉疊加?！度舾梢庖姟钒亚袑嵎婪逗突馐袌鲲L險擺在更加突出位置，提出了四個方面的措施。
一是完善系統(tǒng)性風險監(jiān)測預警和評估處置機制。主要是建立健全宏觀審慎管理制度。逐步建立覆蓋各類金融市場、機構、產品、工具和交易結算行為的風險監(jiān)測監(jiān)控平臺。完善風險管理措施，及時化解重大風險隱患。加強涵蓋資本市場、貨幣市場、信托理財?shù)阮I域的跨行業(yè)、跨市場、跨境風險監(jiān)管。
二是健全市場穩(wěn)定機制。從本質上看，資本市場運行受經濟狀況、市場結構、投資回報、資金供求、心理預期以及政策環(huán)境等多種因素的影響，市場的漲跌也是上述因素綜合作用的客觀反映。但我國資本市場由于起步晚、建設時間短，體制機制不健全，市場自我調節(jié)能力不足，容易大起大落?！度舾梢庖姟妨⒆阄覈鴩?，充分借鑒成熟市場經驗，提出了健全市場穩(wěn)定機制的政策措施。主要包括，要求各地區(qū)、各部門在出臺政策時充分考慮資本市場的敏感性，做好新聞宣傳和輿論引導工作；完善市場交易機制，豐富市場風險管理工具；建立健全金融市場突發(fā)事件快速反應和處置機制；健全穩(wěn)定市場預期機制。
三是從嚴查處證券期貨違法違規(guī)行為。加強違法違規(guī)線索監(jiān)測，提升執(zhí)法反應能力。嚴厲打擊證券期貨違法犯罪行為。完善證券期貨行政執(zhí)法與刑事司法的銜接機制，深化證券期貨監(jiān)管部門與公安司法機關的合作。進一步加強執(zhí)法能力，豐富行政調查手段，大幅改進執(zhí)法效率，提高違法違規(guī)成本，切實提升執(zhí)法效果。
四是推進證券期貨監(jiān)管轉型。監(jiān)管轉型是指監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管方法的革新和轉變過程，是對社會主義市場經濟條件下現(xiàn)代證券期貨監(jiān)管規(guī)律的新探索。從法律賦予的職責看，證券期貨監(jiān)管的核心就是維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者的合法權益，促進資本市場健康發(fā)展。為實現(xiàn)這一目標，就要按照《若干意見》的要求，加強全國集中統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系建設，依法規(guī)范監(jiān)管權力運行，減少審批、核準、備案事項，強化事中事后監(jiān)管，提高監(jiān)管能力和透明度。支持市場自律組織履行職能。加強社會信用體系建設，完善資本市場誠信監(jiān)管制度，強化守信激勵、失信懲戒機制。
十一、資本市場改革發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，涉及到方方面面的工作。請問《若干意見》對相關的配套改革有什么考慮？
答：這確實是一個非常重要的問題。促進資本市場的健康發(fā)展，離不開完善的外部環(huán)境，需要統(tǒng)籌考慮、協(xié)調推進?！度舾梢庖姟返牡诰艞l強調了六個方面的工作。
一是健全法規(guī)制度。重點是推進證券法修訂和期貨法制定工作。建立健全結構合理、內容科學、層級適當?shù)姆蓪嵤┮?guī)范體系。配合完善民事賠償法律制度，健全操縱市場等犯罪認定標準。
二是堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。2013年，國務院辦公廳發(fā)布了《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》（國辦發(fā)〔2013〕110號），對資本市場中小投資者保護工作進行了全面部署，《若干意見》從更高層面重申了投資者保護工作。
三是完善資本市場稅收政策?！度舾梢庖姟诽岢?，要按照宏觀調控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進一步促進資本市場健康發(fā)展的稅收政策。
四是完善市場基礎設施。資本市場的基礎設施具有系統(tǒng)重要性，在很大程度上決定了資本市場建設能否順利推進、系統(tǒng)性風險能否有效防范?！度舾梢庖姟诽岢?，要加強登記、結算、托管等公共基礎設施建設；實現(xiàn)監(jiān)管數(shù)據信息共享；推進資本市場信息系統(tǒng)建設，提高防范網絡攻擊、應對重大災難與技術故障的能力。
五是加強協(xié)調配合。《若干意見》要求各地區(qū)、各部門要加強中小投資者保護工作協(xié)調合作，加強與證券期貨監(jiān)管部門的信息共享與協(xié)同配合；相關部門要出臺支持資本市場擴大對外開放的外匯、海關監(jiān)管政策；地方人民政府要規(guī)范各類區(qū)域性交易場所，打擊各種非法證券期貨活動，做好區(qū)域內金融風險防范和處置工作。
六是規(guī)范資本市場信息傳播秩序。資本市場本質上是對資本或風險進行定價的場所，而市場價格就是各種信息集聚、交匯、博弈后的綜合反映。各類信息傳播載體已經成為資本市場重要的參與主體。因此，《若干意見》特別強調，各地區(qū)、各部門要嚴格管理涉及資本市場的內幕信息，確保信息發(fā)布公開公正、準確透明。健全資本市場政策發(fā)布和解讀機制，創(chuàng)新輿論回應與引導方式。綜合運用法律、行政、行業(yè)自律等方式，完善資本市場信息傳播管理制度。依法嚴肅查處造謠、傳謠以及炒作不實信息誤導投資者和影響社會穩(wěn)定的機構、個人。
國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見
國發(fā)〔2014〕17號
各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構：
進一步促進資本市場健康發(fā)展，健全多層次資本市場體系，對于加快完善現(xiàn)代市場體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進經濟轉型升級具有重要意義。20多年來，我國資本市場快速發(fā)展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場體系，為促進改革開放和經濟社會發(fā)展作出了重要貢獻。但總體上看，我國資本市場仍不成熟，一些體制機制性問題依然存在，新情況新問題不斷出現(xiàn)。為深入貫徹黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神，認真落實黨中央和國務院的決策部署，實現(xiàn)資本市場健康發(fā)展，現(xiàn)提出以下意見。
一、總體要求
（一）指導思想。
高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發(fā)展觀為指導，貫徹黨中央和國務院的決策部署，解放思想，改革創(chuàng)新，開拓進取。堅持市場化和法治化取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者特別是中小投資者合法權益。緊緊圍繞促進實體經濟發(fā)展，激發(fā)市場創(chuàng)新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協(xié)調發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風險。推動混合所有制經濟發(fā)展，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結構，提高企業(yè)競爭能力，促進資本形成和股權流轉，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結構調整和經濟社會持續(xù)健康發(fā)展。
（二）基本原則。
資本市場改革發(fā)展要從我國國情出發(fā)，積極借鑒國際經驗，遵循以下原則：
一是處理好市場與政府的關系。尊重市場規(guī)律，依據市場規(guī)則、市場價格、市場競爭實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化，使市場在資源配置中起決定性作用。同時，更好發(fā)揮政府作用，履行好政府監(jiān)管職能，實施科學監(jiān)管、適度監(jiān)管，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，保護投資者合法權益，有效維護市場秩序。
二是處理好創(chuàng)新發(fā)展與防范風險的關系。以市場為導向、以提高市場服務能力和效率為目的，積極鼓勵和引導資本市場創(chuàng)新。同時，強化風險防范，始終把風險監(jiān)測、預警和處置貫穿于市場創(chuàng)新發(fā)展全過程，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線。
三是處理好風險自擔與強化投資者保護的關系。加強投資者教育，引導投資者培育理性投資理念，自擔風險、自負盈虧，提高風險意識和自我保護能力。同時，健全投資者特別是中小投資者權益保護制度，保障投資者的知情權、參與權、求償權和監(jiān)督權，切實維護投資者合法權益。
四是處理好積極推進與穩(wěn)步實施的關系。立足全局、著眼長遠，堅定不移地積極推進改革。同時，加強市場頂層設計，增強改革措施的系統(tǒng)性、針對性、協(xié)同性，把握好改革的力度、節(jié)奏和市場承受程度，穩(wěn)步實施各項政策措施，著力維護資本市場平穩(wěn)發(fā)展。
（三）主要任務。
加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監(jiān)管、高效率的股權市場，規(guī)范發(fā)展債券市場，拓展期貨市場，著力優(yōu)化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環(huán)境，實現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協(xié)調發(fā)展。到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
二、發(fā)展多層次股票市場
（四）積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度。發(fā)行人是信息披露第一責任人，必須做到言行與信息披露的內容一致。發(fā)行人、中介機構對信息披露的真實性、準確性、完整性、充分性和及時性承擔法律責任。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價值，自擔投資風險。逐步探索符合我國實際的股票發(fā)行條件、上市標準和審核方式。證券監(jiān)管部門依法監(jiān)管發(fā)行和上市活動，嚴厲查處違法違規(guī)行為。
（五）加快多層次股權市場建設。強化證券交易所市場的主導地位，充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能。壯大主板、中小企業(yè)板市場，創(chuàng)新交易機制，豐富交易品種。加快創(chuàng)業(yè)板市場改革，健全適合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的制度安排。增加證券交易所市場內部層次。加快完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制。在清理整頓的基礎上，將區(qū)域性股權市場納入多層次資本市場體系。完善集中統(tǒng)一的登記結算制度。
（六）提高上市公司質量。引導上市公司通過資本市場完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全市場化經營機制，規(guī)范經營決策。督促上市公司以投資者需求為導向，履行好信息披露義務，嚴格執(zhí)行企業(yè)會計準則和財務報告制度，提高財務信息的可比性，增強信息披露的有效性。促進上市公司提高效益，增強持續(xù)回報投資者能力，為股東創(chuàng)造更多價值。規(guī)范上市公司控股股東、實際控制人行為，保障公司獨立主體地位，維護各類股東的平等權利。鼓勵上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股權激勵制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃。
（七）鼓勵市場化并購重組。充分發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組過程中的主渠道作用，強化資本市場的產權定價和交易功能，拓寬并購融資渠道，豐富并購支付方式。尊重企業(yè)自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業(yè)分割，實現(xiàn)公司產權和控制權跨地區(qū)、跨所有制順暢轉讓。
（八）完善退市制度。構建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多元化退市指標體系并嚴格執(zhí)行。支持上市公司根據自身發(fā)展戰(zhàn)略，在確保公眾投資者權益的前提下以吸收合并、股東收購、轉板等形式實施主動退市。對欺詐發(fā)行的上市公司實行強制退市。明確退市公司重新上市的標準和程序。逐步形成公司進退有序、市場轉板順暢的良性循環(huán)機制。
三、規(guī)范發(fā)展債券市場
（九）積極發(fā)展債券市場。完善公司債券公開發(fā)行制度。發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種。建立健全地方政府債券制度。豐富適合中小微企業(yè)的債券品種。統(tǒng)籌推進符合條件的資產證券化發(fā)展。支持和規(guī)范商業(yè)銀行、證券經營機構、保險資產管理機構等合格機構依法開展債券承銷業(yè)務。
（十）強化債券市場信用約束。規(guī)范發(fā)展債券市場信用評級服務。完善發(fā)行人信息披露制度，提高投資者風險識別能力，減少對外部評級的依賴。建立債券發(fā)行人信息共享機制。探索發(fā)展債券信用保險。完善債券增信機制，規(guī)范發(fā)展債券增信業(yè)務。強化發(fā)行人和投資者的責任約束，健全債券違約監(jiān)測和處置機制，支持債券持有人會議維護債權人整體利益，切實防范道德風險。
（十一）深化債券市場互聯(lián)互通。在符合投資者適當性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉托管機制，促進債券跨市場順暢流轉。鼓勵債券交易場所合理分工、發(fā)揮各自優(yōu)勢。促進債券登記結算機構信息共享、順暢連接，加強互聯(lián)互通。提高債券市場信息系統(tǒng)、市場監(jiān)察系統(tǒng)的運行效率，逐步強化對債券登記結算體系的統(tǒng)一管理，防范系統(tǒng)性風險。
（十二）加強債券市場監(jiān)管協(xié)調。充分發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調機制作用，各相關部門按照法律法規(guī)賦予的職責，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監(jiān)管，建立投資者保護制度，加大查處債券市場虛假陳述、內幕交易、價格操縱等各類違法違規(guī)行為的力度。
四、培育私募市場
（十三）建立健全私募發(fā)行制度。建立合格投資者標準體系，明確各類產品私募發(fā)行的投資者適當性要求和面向同一類投資者的私募發(fā)行信息披露要求，規(guī)范募集行為。對私募發(fā)行不設行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎上，向累計不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產品。積極發(fā)揮證券中介機構、資產管理機構和有關市場組織的作用，建立健全私募產品發(fā)行監(jiān)管制度，切實強化事中事后監(jiān)管。建立促進經營機構規(guī)范開展私募業(yè)務的風險控制和自律管理制度安排，以及各類私募產品的統(tǒng)一監(jiān)測系統(tǒng)。
（十四）發(fā)展私募投資基金。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權投資基金、私募資產管理計劃、私募集合理財產品、集合資金信托計劃等各類私募投資產品的監(jiān)管標準。依法嚴厲打擊以私募為名的各類非法集資活動。完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，鼓勵和引導創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)。研究制定保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關政策。完善圍繞創(chuàng)新鏈需要的科技金融服務體系，創(chuàng)新科技金融產品和服務，促進戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展。
五、推進期貨市場建設
（十五）發(fā)展商品期貨市場。以提升產業(yè)服務能力和配合資源性產品價格形成機制改革為重點，繼續(xù)推出大宗資源性產品期貨品種，發(fā)展商品期權、商品指數(shù)、碳排放權等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，增強期貨市場服務實體經濟的能力。允許符合條件的機構投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業(yè)運用風險管理工具的不必要限制。
（十六）建設金融期貨市場。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產品。逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種。逐步發(fā)展國債期貨，進一步健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。
六、提高證券期貨服務業(yè)競爭力
（十七）放寬業(yè)務準入。實施公開透明、進退有序的證券期貨業(yè)務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業(yè)務牌照。積極支持民營資本進入證券期貨服務業(yè)。支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。
（十八）促進中介機構創(chuàng)新發(fā)展。推動證券經營機構實施差異化、專業(yè)化、特色化發(fā)展，促進形成若干具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行。促進證券投資基金管理公司向現(xiàn)代資產管理機構轉型，提高財富管理水平。推動期貨經營機構并購重組，提高行業(yè)集中度。支持證券期貨經營機構拓寬融資渠道，擴大業(yè)務范圍。在風險可控前提下，優(yōu)化客戶交易結算資金存管模式。支持證券期貨經營機構、各類資產管理機構圍繞風險管理、資本中介、投資融資等業(yè)務自主創(chuàng)設產品。規(guī)范發(fā)展證券期貨經營機構柜臺業(yè)務。對會計師事務所、資產評估機構、評級增信機構、法律服務機構開展證券期貨相關服務強化監(jiān)督，提升證券期貨服務機構執(zhí)業(yè)質量和公信力，打造功能齊備、分工專業(yè)、服務優(yōu)質的金融服務產業(yè)。
（十九）壯大專業(yè)機構投資者。支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險資金、境外長期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規(guī)模。推動商業(yè)銀行、保險公司等設立基金管理公司，大力發(fā)展證券投資基金。
（二十）引導證券期貨互聯(lián)網業(yè)務有序發(fā)展。建立健全證券期貨互聯(lián)網業(yè)務監(jiān)管規(guī)則。支持證券期貨服務業(yè)、各類資產管理機構利用網絡信息技術創(chuàng)新產品、業(yè)務和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網企業(yè)參與資本市場，促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展，擴大資本市場服務的覆蓋面。
七、擴大資本市場開放
（二十一）便利境內外主體跨境投融資。擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的范圍，提高投資額度與上限。穩(wěn)步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場。建立健全個人跨境投融資權益保護制度。在符合外商投資產業(yè)政策的范圍內，逐步放寬外資持有上市公司股份的限制，完善對收購兼并行為的國家安全審查和反壟斷審查制度。
（二十二）逐步提高證券期貨行業(yè)對外開放水平。適時擴大外資參股或控股的境內證券期貨經營機構的經營范圍。鼓勵境內證券期貨經營機構實施“走出去”戰(zhàn)略，增強國際競爭力。推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認。穩(wěn)步探索B股市場改革。
（二十三）加強跨境監(jiān)管合作。完善跨境監(jiān)管合作機制，加大跨境執(zhí)法協(xié)查力度，形成適應開放型資本市場體系的跨境監(jiān)管制度。深化與香港、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū)的監(jiān)管合作。加強與國際證券期貨監(jiān)管組織的合作，積極參與國際證券期貨監(jiān)管規(guī)則制定。
八、防范和化解金融風險
（二十四）完善系統(tǒng)性風險監(jiān)測預警和評估處置機制。建立健全宏觀審慎管理制度。逐步建立覆蓋各類金融市場、機構、產品、工具和交易結算行為的風險監(jiān)測監(jiān)控平臺。完善風險管理措施，及時化解重大風險隱患。加強涵蓋資本市場、貨幣市場、信托理財?shù)阮I域的跨行業(yè)、跨市場、跨境風險監(jiān)管。
（二十五）健全市場穩(wěn)定機制。資本市場穩(wěn)定關系經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定大局。各地區(qū)、各部門在出臺政策時要充分考慮資本市場的敏感性，做好新聞宣傳和輿論引導工作。完善市場交易機制，豐富市場風險管理工具。建立健全金融市場突發(fā)事件快速反應和處置機制。健全穩(wěn)定市場預期機制。
（二十六）從嚴查處證券期貨違法違規(guī)行為。加強違法違規(guī)線索監(jiān)測，提升執(zhí)法反應能力。嚴厲打擊證券期貨違法犯罪行為。完善證券期貨行政執(zhí)法與刑事司法的銜接機制，深化證券期貨監(jiān)管部門與公安司法機關的合作。進一步加強執(zhí)法能力，豐富行政調查手段，大幅改進執(zhí)法效率，提高違法違規(guī)成本，切實提升執(zhí)法效果。
（二十七）推進證券期貨監(jiān)管轉型。加強全國集中統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系建設，依法規(guī)范監(jiān)管權力運行，減少審批、核準、備案事項，強化事中事后監(jiān)管，提高監(jiān)管能力和透明度。支持市場自律組織履行職能。加強社會信用體系建設，完善資本市場誠信監(jiān)管制度，強化守信激勵、失信懲戒機制。
九、營造資本市場良好發(fā)展環(huán)境
（二十八）健全法規(guī)制度。推進證券法修訂和期貨法制定工作。出臺上市公司監(jiān)管、私募基金監(jiān)管等行政法規(guī)。建立健全結構合理、內容科學、層級適當?shù)姆蓪嵤┮?guī)范體系，整合清理現(xiàn)行規(guī)章、規(guī)范性文件，完善監(jiān)管執(zhí)法實體和程序規(guī)則。重點圍繞調查與審理分離、日常監(jiān)管與稽查處罰協(xié)同等關鍵環(huán)節(jié)，積極探索完善監(jiān)管執(zhí)法體制和機制。配合完善民事賠償法律制度，健全操縱市場等犯罪認定標準。
（二十九）堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。健全投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理。完善公眾公司中小投資者投票和表決機制，優(yōu)化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟機制。督促證券投資基金等機構投資者參加上市公司業(yè)績發(fā)布會，代表公眾投資者行使權利。
（三十）完善資本市場稅收政策。按照宏觀調控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進一步促進資本市場健康發(fā)展的稅收政策。
（三十一）完善市場基礎設施。加強登記、結算、托管等公共基礎設施建設。實現(xiàn)資本市場監(jiān)管數(shù)據信息共享。推進資本市場信息系統(tǒng)建設，提高防范網絡攻擊、應對重大災難與技術故障的能力。
（三十二）加強協(xié)調配合。健全跨部門監(jiān)管協(xié)作機制。加強中小投資者保護工作的協(xié)調合作。各地區(qū)、各部門要加強與證券期貨監(jiān)管部門的信息共享與協(xié)同配合。出臺支持資本市場擴大對外開放的外匯、海關監(jiān)管政策。地方人民政府要規(guī)范各類區(qū)域性交易場所，打擊各種非法證券期貨活動，做好區(qū)域內金融風險防范和處置工作。
（三十三）規(guī)范資本市場信息傳播秩序。各地區(qū)、各部門要嚴格管理涉及資本市場的內幕信息，確保信息發(fā)布公開公正、準確透明。健全資本市場政策發(fā)布和解讀機制，創(chuàng)新輿論回應與引導方式。綜合運用法律、行政、行業(yè)自律等方式，完善資本市場信息傳播管理制度。依法嚴肅查處造謠、傳謠以及炒作不實信息誤導投資者和影響社會穩(wěn)定的機構、個人。
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