市公司再融資規(guī)則迎重大修訂 定價(jià)及鎖定期關(guān)鍵條款松綁

　　市場(chǎng)期盼的上市公司再融資規(guī)則終于迎來(lái)重大修訂。11月8日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬在例行發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《主板再融資辦法》）《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》）及《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施細(xì)則》）等再融資規(guī)則進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　值得注意的是，本次修訂調(diào)整了非公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)和鎖定機(jī)制，這兩項(xiàng)也被認(rèn)為是目前再融資市場(chǎng)最核心的制約。修訂后的規(guī)則放寬了再融資發(fā)行價(jià)格的折扣率，并大幅縮短了持股鎖定期，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制。

　　修改涉及三大方面

　　創(chuàng)業(yè)板再融資最受惠

　　證監(jiān)會(huì)在《起草說(shuō)明》中表示，為進(jìn)一步提高再融資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，證監(jiān)會(huì)擬按照注冊(cè)制的理念，對(duì)現(xiàn)行再融資規(guī)則中制定時(shí)間較早、不能適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要的部分規(guī)定進(jìn)行調(diào)整，切實(shí)解決企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，積極支持上市公司充分利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。

　　總體來(lái)說(shuō)，此次擬修訂內(nèi)容主要包括三個(gè)方面。一是精簡(jiǎn)發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。包括：取消創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。上述三條是專(zhuān)門(mén)針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的修訂。

　　二是優(yōu)化非公開(kāi)制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。上市公司董事會(huì)決議提前確定全部發(fā)行對(duì)象且為戰(zhàn)略投資者等的，定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日；調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由現(xiàn)在的36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制；將目前主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行對(duì)象數(shù)量由分別不超過(guò)10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過(guò)35名。

　　三是適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，第二和第三部分是通過(guò)同時(shí)修改《主板再融資辦法》、《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》及《實(shí)施細(xì)則》而對(duì)主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板等三大板塊同時(shí)適用的。

　　核心定價(jià)及鎖定機(jī)制調(diào)整

　　本次修訂的最大亮點(diǎn)當(dāng)屬定價(jià)和鎖定機(jī)制，以及定價(jià)基準(zhǔn)日的限制調(diào)整。

　　修改版的《主板再融資辦法》和《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》調(diào)整了非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由現(xiàn)在的36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的限制。創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)和鎖定機(jī)制與主板（中小板）上市公司保持一致。

　　同時(shí)，《實(shí)施細(xì)則》第7條也進(jìn)行了修訂，調(diào)整了非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)基準(zhǔn)日的規(guī)定，即定價(jià)基準(zhǔn)日為本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行期首日，但上市公司董事會(huì)決議提前確定全部發(fā)行對(duì)象且為戰(zhàn)略投資者等的，定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日。

　　證監(jiān)會(huì)在《起草說(shuō)明》中表示，本次修訂旨在提高上市公司融資效率。調(diào)整再融資市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用，形成買(mǎi)賣(mài)雙方充分博弈，市場(chǎng)決定發(fā)行成敗的良性局面，提升再融資的便捷性。

　　在規(guī)則適用方面，常德鵬強(qiáng)調(diào)，修改后的再融資規(guī)則發(fā)布施行時(shí)，再融資申請(qǐng)已經(jīng)取得核準(zhǔn)批復(fù)的，適用修改之前的相關(guān)規(guī)則；尚未取得核準(zhǔn)批復(fù)的，適用修改之后的新規(guī)則，上市公司履行相應(yīng)的決策程序并更新申請(qǐng)文件后繼續(xù)推進(jìn)，其中已通過(guò)發(fā)審會(huì)審核的，不需重新提交發(fā)審會(huì)審議。（記者 王雪青）