新股發(fā)行四配套規(guī)章同步征求意見
取消預(yù)繳款緩解對股市沖擊
來源:法制網(wǎng)—法制日報 2015/11/10 9:23:38 點擊率[82] 評論[0] 分享到 ∨
新股發(fā)行體制新一輪改革已全面啟動。11月6日，為完善新股發(fā)行制度的各項措施，證監(jiān)會將主板上市及創(chuàng)業(yè)板上市等三部管理辦法，以及重組攤薄即期回報指導(dǎo)意見，同步向社會征求意見，待履行相關(guān)程序后公布實施。
據(jù)記者了解，這是自1992年起，新股發(fā)行體制進行的第十次改革。此次改革，有諸多新舉措新亮點，對首發(fā)公司降低成本、對中小投資者權(quán)益保護等均具重要意義。
小盤股全部網(wǎng)上申購
據(jù)證監(jiān)會介紹，此次改革一項重要舉措是，對于2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行。
新發(fā)行股票全部網(wǎng)上發(fā)行，不僅對于首發(fā)公司來說，簡化了程序，縮短了發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，降低了中小企業(yè)發(fā)行成本，而且重要的是，此舉對于二級市場投資者打新股形成重大利好。
證監(jiān)會稱，新股發(fā)行主要有詢價和直接定價兩種方式，各有優(yōu)劣。詢價機制有利于尋找均衡價格，降低承銷風(fēng)險，但發(fā)行成本高，發(fā)行周期長，大盤股發(fā)行運用較多；直接定價發(fā)行對承銷商的定價能力有較高要求，但發(fā)行成本低，發(fā)行周期短，適合小盤股發(fā)行。2014年以來已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下，平均籌資額為2.7億元，這類企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實需求。
為此規(guī)定小盤股全面網(wǎng)上發(fā)行，程序簡便，對首發(fā)企業(yè)及二級市場投資者各有其利。
取消預(yù)繳款減少資金量
以往發(fā)行新股，需要凍結(jié)巨額資金，為此對股票市場形成一定沖擊，市場聞新股發(fā)行而下跌時眾。為解決這個問題，此次改革，對新股發(fā)行流程進行調(diào)整，取消申購時全額預(yù)繳申購資金的規(guī)定，改為確定配售數(shù)量后再進行繳款。
取消預(yù)繳款最直接的效果是，可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要動用的資金量。據(jù)統(tǒng)計，2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。
證券律師張遠忠說，取消申購預(yù)繳款后，新股發(fā)行對二級市場造成的影響將會很小，這對穩(wěn)定股市有利。
取消申購款后的流程是:向網(wǎng)下投資者詢價并定價或直接定價；網(wǎng)上投資者通過證券交易系統(tǒng)按市值申購，網(wǎng)下投資者通過網(wǎng)下申購，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者在申購時無需繳款；網(wǎng)上投資者通過搖號中簽的方式配售，網(wǎng)下投資者按比例配售；投資者按其實際獲配的數(shù)量繳納資金。
但為保障首發(fā)成功，建立網(wǎng)上投資者申購約束機制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)不允許參與新股申購。
而且，為便于承銷商管理承銷風(fēng)險，規(guī)定網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者繳款認購的股份數(shù)量合計不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時，可中止發(fā)行。
保薦機構(gòu)須先行賠付
本次改革的一大亮點是，進一步強化對中介機構(gòu)的監(jiān)管，落實中介機構(gòu)責(zé)任，為此提出建立保薦機構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付的承諾。同時，在目前對發(fā)行人披露的財務(wù)信息進行抽查的基礎(chǔ)上，對發(fā)行人披露的其他重要信息以及中介機構(gòu)的盡職調(diào)查過程進行抽查，對違規(guī)行為從嚴查處，進一步提高信息披露質(zhì)量。
對于其他中介機構(gòu)也作出相應(yīng)約束規(guī)定。決定出臺會計師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，進一步明確審計機構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認定標準，從嚴監(jiān)管審計機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。
同時，本次改革在強化中小投資者合法權(quán)益的保護方面又有新措施。證監(jiān)會擬出臺《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報有關(guān)事項的指導(dǎo)意見》，建立攤薄即期回報補償機制。目前建議稿已形成并正在征求意見。該指導(dǎo)意見要求，首發(fā)企業(yè)應(yīng)制定切實可行的填補回報措施，并在招股說明書中作出承諾。在上市公司日常監(jiān)管工作中，將督促公司董事、高管，切實履行填補回報措施的承諾，維護中小投資者合法權(quán)益。
股票發(fā)行注冊制漸進
自1992年起，新股發(fā)行制度一直在改革。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自最新一次改革，新股發(fā)行歷經(jīng)了十次重大改革，即1992年改革、1993年、1996年、1999年、2001年、2002年、206年、2009年、2010年，以及2015年11月。這從一個側(cè)面說明，資本市場一直在改革創(chuàng)新中發(fā)展。
這期間，股票發(fā)行制度從最初的行政審核制，歷經(jīng)核準制，到現(xiàn)在的詢價制，每一步，都在向法治化、市場化方向前行。
黨的十八屆三中全會提出，要推進股票發(fā)行注冊制改革。業(yè)內(nèi)人士稱，股票發(fā)行注冊制改革是資本市場改革的一項系統(tǒng)工程，需要統(tǒng)籌安排、穩(wěn)步推進，此新一輪改革啟動，標志著朝著股票注冊制改革的方向又邁出了堅實的一步。
